معاملات بازخورد در صندوق های قابل معامله زعفران

صندوق های کاالیی یکی از انوع صندوق های قابل معامله در بورس ه ستند که دارایی پایه آن ها به جای سهام، مح صوالت ک شاورزی، انرژی و یا فلزات میباشند. این صندوق ها به روش های مختلفی نظیر نگه داری فیزیکی کاال، قرارداد آتی کاالی منفرد، سننن دی از قراردادهای آتی کاالها و یا خریداری سنهام کاالهای مختل ، سرمایه گذاران خود را در مقابل بازار انواع کاالها قرار میدهند. طی سنا های اخیر، این ابزار مالی با ایجاد مزیتهای فراوان به یکی از گزینه های مهم سرمایه گذاری در بین معامله گران ت دیل شده ا ست. با وجود این تحوالت، شواهد کمی در ادبیات فعلی در مورد رفتار معامالتی سرما یهگذاران این صندوق ها گزارش شده ا ست . هدف از این مقاله، برر سی وجود معامالت بازخورد در رفتار معامله گران صندوق های کاالیی زعفران در ایران میباشنند.

به این جهت از دادههای روزانه دو صننندوق زعفران موجود در بورس کاالی ایران یعنی سننحرخیز و نویرا، طی دوره زمانی 1399/10/14 الی 1401/08/30 و مد معامالت بازخورد سنننتانا-وادوانی )1992( اسننتفاده شننده اسننت. نتای شاصننل نشننان داد که نوسننان بازدهی صننندوقهای زعفران نسنن ت به اخ ار مت ت و منفی متقارن میباشنند. با وجود بازار رسننمی با هم پوشننانی کامل برای معامالت دارایی پایه، معاملهگران صن دوقهای زعفران توجهی به انحراف قیمت بین صندوق ها و خالص ارزش دارایی آنها ندارند. نتای شا صل از برآورد مد معامالت بازخورد ن شان داد که عالئمی از وجود معامالت بازخورد در هیچ کدام از صننندوقهای زعفران دیده نمیشنود و معامله گران این صننندوقها توجهی به بازدهی گذشننته آن ندارند. به نظر میر سد بازار این صندوق ها از کارایی برخوردار میبا شد که این مو ضوع را می توان با خاص بودن دارایی پایه زعفران و سرمایه گذاران این صندوقها در ارت اط دانست.

Commodity Exchange Traded Funds (ETF) are one type of ETF that underlying assets are agricultural products, energy or metals instead of stocks. These ETFs expose their investors to the market of various commodities in different ways, such as physical commodity, futures of single commodity, futures of baskets commodities, equities with exposures to commodities in various forms. In recent years, this financial instrument has become one of the important investment options among several people by creating many advantages. Despite these developments, scarce evidence exists in the current literature on the feedback trading of ETF investors.

The objective of this paper is examination of feedback trading in behavior investors of Saffron ETF in Iran. For this purpose, daily data of two Saffron ETF for January 3, 2021 – Novenber 11, 2022 and Sentana and Wadhwani (1992) model was used. Empirical analysis suggests that volatility of fund return is symmetrical against the news. Despite a formal market with full overlapping for the underlying assets, Saffron ETFs investors do not notice about the difference between ETFs’ market prices and their Net Asset Value (NAV). The results of the feedback trading model show that there is no evidence of feedback trading in Saffron ETF. It seems that the market of Saffron ETF is efficient, which can be related to the specificity of the underlying assets and the investors of these ETFs.